美国第十大抵押贷款机构——美国住房抵押贷款投资公司忽然向法院申请破产保护，让美国住房抵押贷款投资公司成为了美国继新世纪金融公司之后美国又一家申请破产的大型抵押贷款机构，包括小布什在内的美国政要们，开始感到一阵山雨y来的感觉……现在开会讨论的内容？已经没有必要继续讨论了。

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所谓次贷，即次级抵押贷款。

在美国，放贷机构根据借款人信用的高低，将贷款分为“优惠级”和“次级”。次级贷款因面临更高的风险，其利率高于优惠级贷款利率。

满心苦涩的小布什其实很明白，这次已经l出苗头的经济危机，其根源在于房地产泡沫的破裂，而房地产泡沫的形成又与美国社会的“消费文化”、不当的房地产金融政策和长期维持的宽松货币环境有直接关系。

美国经济长期以来一直有高负债、低储蓄的特征，不但居民习惯于借债消费，而且国家也鼓励大规模借贷和超前消费。此外，为阻止美国经济陷入衰退，美国联邦储备委员会一度长期实行扩张的货币政策。

在美国，贷款是非常普遍的现象。当地人很少全款买房，通常都是长时间贷款。可是在这里失业和再就业是很常见的现象。这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，买房因为信用等级达不到标准，就被定义为次级信用贷款者，简称次级贷款者。

由于之前的房价很高，银行认为尽管贷款给了次级信用借款人，如借款人无法偿还贷款，则可以利用抵押的房屋来还，拍卖或者出售后收回银行贷款。但由于房价突然走低，借款人无力偿还时，银行把房屋出售，但却发现得到的资金不能弥补当时的贷款＋利息，甚至都无法弥补贷款额本身，这样银行就会在这个贷款上出现亏损。

一个两个借款人出现这样的问题还好，但由于分期付款的利息上升，加上这些借款人本身就是次级信用贷款者，这样就导致了大量的无法还贷的借款人。正如前面所说的那样，银行收回房屋，却卖不到高价，大面积亏损，这就是问题存在的根源。

美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，即：购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。在2006年之前的5年里，由于美国住房市场持续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。

随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次贷还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。

同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期偿还贷款，这也就是所谓的资产泡沫。

为了刺ji经济的发展，我们都知道，适度的物价贬值和资产泡沫都是非常有效的手段，因为这可以有效的刺ji国民去努力挣钱，保证自己的资产不会贬值，但小布什等人明白，因为美国信奉的自由经济，导致美国的次贷住房市场的虚假繁荣，如此一来，危机的根源并开始埋下了。

美国房市在次贷危机爆发前正存在着这样的资产泡沫，从2001年到2006年美国房价大幅上涨，而一路攀升的房价既没有建立在住房市场的真实需求上，也没有以居民可支配收入为支撑。资产泡沫化成为一个不争的事实，泡沫破裂只是早晚的灾难。

2001年1月至2003年6月，美联储连续13次下调联邦基金利率，使利率从6.5降至1的历史最低水平。货币的扩张和低利率的环境降低了借贷成本，促使美国民众纷纷进入房地产领域。对未来房价持续上升的乐观预期，又促使银行扩大向信用度极低的借款者推销住房贷款，也就是发放次级抵押贷款，以赚取更高的利率收入。因此，美国的次级抵押贷款市场迅速发展，规模不断扩大，房地产市场泡沫也日益膨胀。

而就在美国房市如火如荼、泡沫不断累积之时，美国宏观经济形势也在悄然发生变化：伴随经济增长，美国通胀压力加大，美联储从2004年下半年开始提高联邦基准利率。

刚开始利率的提高虽然增加了抵押贷款申请人的利息成本，但这却远远比不上贷款投资房地产所带来的收益的增加，如果这种境况一直维持下去，贷款投资需求也将继续强劲，泡沫不会破裂。

然而，利率上升仍在继续，进入2006年，利率已由原来的1调到了5.25，这时贷款投资成本上涨终于开始赶上并超过房地产价格的上涨，也就是超过投资回报率的上涨，膨胀的投机需求开始减退，汹涌攀升的房价锋芒渐弱，温和上升，与投资资金成本的上涨幅度形成越来越大的差距，房价走低预期逐渐生成，投机需求争相退出市场，购房需求随之恢复到真实面目，住房价格无可避免地从高位运行跌到了万丈深渊，房产泡沫再也支撑不住，终于轰然破灭。[]轮回19842017

泡沫一旦被引爆，便会带来一系列的灾难xng连锁反应，直至危机发生。首先房价不断下跌，当跌破住房抵押贷款的偿还余额时，抵押贷款特别是次级抵押贷款的放款机构便进入了理xng违约期，因为次级抵押贷款的放款对象一般是那些信用级别低，负债重，收入证明缺失的投机客户，他们的还款来源一开始就不是出自自身的还款能力，即可支配收入，而是建立在房价不断上涨的脆弱假设上，其违约的可能xng本来就高于优质客户，而既然现在房价下跌已成为不可逆转的趋势，原先的还款假设不再成立，其高违约可能xng便极易演化为高违约现实xng。

事实也证明了这一点，2004年第二季度以来，优贷拖欠率只是略有抬头，但次贷拖欠率却大幅上升，从10.4升至2006年第4季度13.5，是同期优贷拖欠率的5倍多。

伴随着房市资产泡沫的破灭，违约率上升，其中主要是次级贷款违约率大面积上升，住房抵押贷款各种衍生债券又特别是次级债不得不向其真实价值回归，甚至跌至真实价值以下，这时住房抵押贷款危机，更准确地说是次级住房抵押贷款危机，也就是所谓的次贷危机，就要全面爆发了。

小布什、赖斯回味着在去年兰德智库对自己的警告、以及递给自己的文件中说明的这些事情，满心的苦涩：如果在当时，美国政fu就采纳兰德智库的意见，对经济和美国住房市场进行有效的调控的话，或许美国第十大金融贷款抵押机构：美国住房抵押贷款投资公司就不会被迫忽然陷入破产……

一家公司的破产当然不会被小布什和赖斯看在眼里，每天，美国都有成千上万的公司成立，同时又有成千上万的公司倒闭，一家公司的倒闭很正常，可如果联系到当前美国紧张的经济局势，再联想到忽然陷入入破产倒闭的美国住房抵押贷款投资公司在美国房地产业、金融业这两个领域独特的地位，这个信号意味着什么，还用说吗？

都是那些该死的华尔街投机者们，如果不是他们钻了美国制度的空子，nng虚作假，欺骗大众，怎么可能会有这么一场危机开始冒头？

小布什和赖斯在懊恼的咒骂着那些贪婪无度的华尔街投机者们，认为这场危机的根源就是这些该死的华尔街投机者造成的，而深层次的原因就是政fu对金融监管制度的缺失，却没有想到造成这种情况的根本原因就在于美国近三十年来加速推行的新自由主义经济政策。

所谓新自由主义，是一套以复兴传统自由主义理想，以减少政fu对经济社会的干预为主要经济政策目标的思cho。美国新自由主义经济政策开始于上世纪80年代初期，其背景是70年代的经济滞胀危机，内容主要包括：减少政fu对金融、劳动力等市场的干预，打击工会，推行促进消费、以高消费带动高增长的经济政策等。

新自由主义的一个重要内容是解除管制，其中包括金融管制。自80年代初里根政fu执政以后，美国一直通过制定和修改法律，放宽对金融业的限制，推进金融自由化和所谓的金融创新，将银行业与证券、保险等投资行业的之间的壁垒消除，从而为金融市场的所谓金融创新、金融投机等打开方便之mn。

在这种背景之下，美国华尔街的投机气氛日益浓厚。特别是自90年代末以来，随着利率不断走低，资产证券化和金融衍生产品创新速度不断加快，加上弥漫全社会的奢侈消费文化和对未来繁荣的盲目乐观，为普通民众的借贷超前消费提供了可能，却也为今天的局面买下来根源和祸根。